La pregunta que más se repite en los foros de inversión es si se puede perder dinero en un fondo indexado. Se puede, y la rentabilidad media de un periodo largo no dice cuántas veces ocurre. Para saberlo hay que mirar periodo a periodo, porque quien empezó en marzo de 2008 y quien empezó en marzo de 2009 vivieron mercados muy distintos, aunque los dos invirtieran en lo mismo.
Así que he calculado todas las ventanas posibles. Una ventana de 5 años que empieza en enero de 2005 termina en diciembre de 2009; la siguiente empieza en febrero de 2005, y así hasta la última que cabe en los datos. En total son 199 ventanas de 5 años, 139 de 10 y 79 de 15.
Las cuatro carteras
Todas mezclan dos piezas y se reequilibran una vez al año para volver al reparto inicial:
- Acciones: el S&P 500 (ETF SPY, con los dividendos reinvertidos), convertido a euros mes a mes con el tipo de cambio del BCE. Es bolsa de Estados Unidos y no un índice mundial, como explico en las limitaciones.
- Bonos: una aproximación a renta fija de calidad a partir del bono alemán a 10 años.
Las carteras son 100/0 (todo acciones), 80/20, 60/40 y 40/60, donde el primer número es el porcentaje en acciones. No hay comisiones ni impuestos, que con un fondo indexado barato restarían en torno a un 0,2 % al año.
Con qué frecuencia se perdió dinero
Porcentaje de ventanas en las que la cartera terminó valiendo menos de lo invertido, invirtiendo todo de golpe al principio:
| Cartera | 1 año | 3 años | 5 años | 10 años | 15 años |
|---|---|---|---|---|---|
| 100/0 | 15,0 % | 13,5 % | 8,5 % | 0 % | 0 % |
| 80/20 | 17,0 % | 13,5 % | 2,0 % | 0 % | 0 % |
| 60/40 | 17,8 % | 10,8 % | 0 % | 0 % | 0 % |
| 40/60 | 17,0 % | 7,6 % | 0 % | 0 % | 0 % |
A un año todas las carteras perdieron dinero en algo menos de una de cada cinco ocasiones, incluida la más prudente. A partir de cinco años la diferencia entre carteras se nota, ya que la 60/40 y la 40/60 no terminaron nunca en negativo y la 100/0 lo hizo en un 8,5 % de los casos. Con diez años o más, ninguna perdió dinero en este periodo.
El peor caso de la cartera 100/0 a cinco años fue empezar en octubre de 2006, justo antes de la crisis financiera, con un −2,8 % anual hasta octubre de 2011. A diez años el peor arranque (marzo de 2006) aún dio un 7,1 % anual.
Lo que cambia al descontar la inflación
No perder euros no es lo mismo que no perder poder adquisitivo. Con el IPC armonizado de España, que subió un 60,9 % entre diciembre de 2004 y junio de 2026, el porcentaje de ventanas en pérdidas reales es este:
| Cartera | 1 año | 3 años | 5 años | 10 años |
|---|---|---|---|---|
| 100/0 | 20,2 % | 16,1 % | 16,1 % | 0 % |
| 80/20 | 21,9 % | 15,7 % | 12,6 % | 0 % |
| 60/40 | 23,1 % | 16,1 % | 7,5 % | 0 % |
| 40/60 | 24,3 % | 26,0 % | 3,0 % | 0 % |
El dato que más me sorprendió está en la última fila. A tres años la cartera con más bonos perdió poder adquisitivo en el 26 % de los casos, más que la de todo acciones. La causa es 2022, cuando los tipos de interés subieron de golpe, los bonos cayeron y la inflación llegó al 10,7 % en julio. El peor año de esta cartera fue justo el que empezó en enero de 2022, con un −14,3 %.
Si aportas cada mes en lugar de invertir de golpe
La mayoría de la gente aporta un poco cada mes en lugar de invertir una cantidad grande el primer día. Repitiendo el análisis con 200 € al mes y sin capital inicial, comparando lo que vale la cartera al final con lo que se ha aportado:
| Cartera | Periodos con pérdida a 3 años | Peor resultado a 3 años | Periodos con pérdida a 5 años | Peor resultado a 5 años |
|---|---|---|---|---|
| 100/0 | 11,2 % | −36,0 % | 2,0 % | −10,9 % |
| 80/20 | 11,2 % | −27,1 % | 1,0 % | −5,3 % |
| 60/40 | 10,3 % | −17,9 % | 0,5 % | −0,1 % |
| 40/60 | 15,7 % | −8,2 % | 0 % | +1,6 % |
Aportar cada mes reduce bastante la probabilidad de terminar en pérdidas a cinco años, porque parte del dinero entra cuando el mercado está barato. Pero a tres años el peor caso es duro, porque quien empezó a aportar en marzo de 2006 con todo en acciones tenía en marzo de 2009 un 36 % menos de lo que había metido. A diez años ninguna ventana terminó en pérdidas con ninguna cartera.
Cuánto se cayó y cuánto tardó en volver
El porcentaje de pérdidas no cuenta lo que se siente por el camino. Esta es la mayor caída de cada cartera desde su máximo anterior, invirtiendo en enero de 2005:
| Cartera | Mayor caída | Entre | Meses hasta recuperar el máximo | Rentabilidad anual 2005-2026 |
|---|---|---|---|---|
| 100/0 | −47,1 % | may. 2007 y feb. 2009 | 57 | 11,6 % |
| 80/20 | −36,6 % | may. 2007 y feb. 2009 | 44 | 9,9 % |
| 60/40 | −25,1 % | may. 2007 y feb. 2009 | 35 | 8,1 % |
| 40/60 | −14,3 % | dic. 2021 y feb. 2023 | 30 | 6,1 % |
Con todo en acciones 10.000 € invertidos en enero de 2005 subieron a unos 13.100 € en mayo de 2007, bajaron a 6.900 € en febrero de 2009 y tardaron casi cinco años en volver a ese máximo. Quien vendió en 2009 por miedo convirtió una caída temporal en una pérdida real. Quien aguantó tenía unos 106.600 € en junio de 2026, el mejor resultado de las cuatro carteras.
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Límites de este análisis
- Es un solo periodo, y fue bueno para la bolsa de EE. UU. El S&P 500 ha sido de los mercados que mejor se han comportado desde 2009. En la década 2000-2009, que estos datos no cubren, terminó en negativo incluso con dividendos. Que aquí ninguna ventana de diez años perdiera dinero no significa que no pueda pasar.
- Las ventanas se solapan. Las 139 ventanas de 10 años comparten la mayoría de sus meses, así que no son 139 experiencias independientes. Sirven para ver cómo cambia el resultado según el mes de entrada, no como una probabilidad del futuro.
- Los bonos son una aproximación. Se calculan a partir del rendimiento del bono alemán a 10 años con una duración de 7 años, no con un índice real de renta fija.
- Sin costes ni impuestos. Con comisiones y con el IRPF al vender, las cifras serían algo peores.
Qué saco en claro
- El plazo pesa más que la cartera. A un año, todas perdieron dinero entre una de cada seis y una de cada cinco veces. A diez, ninguna.
- El dinero que necesites antes de tres o cinco años no debería estar en bolsa. Para eso está el fondo de emergencia o un depósito.
- Más bonos significa caídas más pequeñas, pero no ausencia de riesgo. En 2022 la cartera prudente perdió frente a la inflación más a menudo que la agresiva.
- Elige un reparto que aguantarías en una caída del 25 % o del 47 %. Son las que vivieron en 2008 las carteras 60/40 y 100/0.
Cómo se ha calculado
Cada cifra se ha calculado dos veces, con un script propio y con el motor de la herramienta de cartera de Kalculia, y las dos dan el mismo resultado en todas las ventanas. Los datos y su construcción están descritos en la metodología.
Fuentes
- Acciones: ETF SPY (SPDR S&P 500), precio ajustado por dividendos, de enero de 2005 a junio de 2026.
- Bonos: rendimiento del bono alemán a 10 años, serie IRLTLT01DEM156N de FRED (Reserva Federal de San Luis).
- Tipo de cambio euro/dólar: BCE, serie EXR.M.USD.EUR.SP00.A.
- Inflación: Eurostat, IPC armonizado de España (prc_hicp_minr).
- Cálculos: análisis propio, con el dataset de 258 meses de la herramienta de cartera de inversión.
Preguntas frecuentes
¿Se puede perder dinero en un fondo indexado?
Sí. Entre 2005 y 2026, una cartera 100 % en acciones del S&P 500 terminó en pérdidas en el 15 % de los periodos de un año y en el 8,5 % de los de cinco años. En periodos de diez años o más no perdió dinero en ningún caso, aunque en otras épocas sí ha ocurrido.
¿Cuántos años hay que mantener una inversión en bolsa?
Con los datos de 2005 a 2026, a partir de diez años ninguna de las cuatro carteras analizadas terminó en pérdidas, ni en euros ni descontando la inflación. Con una cartera 60/40, cinco años bastaron para no perder euros en ningún periodo.
¿Una cartera con más bonos es siempre más segura?
Tiene caídas más pequeñas, pero no siempre protege del todo. A tres años la cartera 40/60 perdió poder adquisitivo en el 26 % de los periodos, más que la 100 % acciones (16,1 %), sobre todo por la caída de los bonos y la inflación alta de 2022.
¿Es mejor invertir de golpe o aportar cada mes?
Aportando 200 € al mes, la cartera 100 % acciones terminó en pérdidas en el 2 % de los periodos de cinco años, frente al 8,5 % invirtiendo todo al principio. Aportar cada mes reparte el riesgo de entrar en mal momento, aunque a tres años el peor caso llegó al −36 %.